铜：短期挤空持续中期依旧偏空
近期宏观生态来看：
1、欧元区5月制造业PMI下滑，为抵御通缩风险，无疑将施压政策制定者来推出实施刺激经济的措施，欧元区或进入负利率时代，欧元下挫也反应了市场的预期，也使得美元被上涨。目前已经突破200天均线，站稳80.5关口。2、美国核心PCE（美联储核心通胀指标）走高，令市场预期美联储可能提前加息，有助于美元进一步走强。
3、中国在连续加大“微刺激”力度的影响下，5月官方制造业PMI连续三个月回升， 给市场带来企稳信心。
总体上偏中性。
铜短期基本面：
1、低库存，LME铜库存持续下降，降至17万吨，处于2008年9月以来的最低水准。上海交易所库存也处于低水平。
2、而在3,4月份中国国储局收储铜20万吨。
3、以及国内冶炼厂的停产检修，使得市场上电解铜的供应出现短暂缺口。
这些因素被投机资金利用作为挤空的理由。
4、另外，库存的快速下降趋势同时也推动了铜现货升水持续上涨。
结构方面：
LME低库存+高持仓量+现货高升水使得短期多头挤仓信心十足。
沪铜主力贴水近月超过1000元，幅度较大。挤仓致使空头移仓远月，加剧隔月价差的扩大。
这种结构短期来讲，在价格上也是不利于空头的。
国内持仓，近月和主力合约都是显示净多头持仓。
短期结构偏多
资金方面：
在当前QE逐步退出的环境下，商品更多的回归自身的商品属性，使得资金在大宗商品中进行了对冲交易，很明显，铜在工业品里，被作为了对冲的多头。
1，从宏观上，外强内弱的格局中，相对国外定价的品种（铜）相对强于国内定价的品种（黑色产业链）
2，从升贴水结构来看，铜处于back结构中。如同塑料，需求并不怎么好，但远期大幅度贴水，易被作为多头配置。
中期宏观生态：
1，美国完全退出QE，进入加息周期，经济复苏促进美元上涨，这个完全利空大宗商品，尤其是基本金属。
2，中国房地产市场的调整刚刚开始，近期急转直下。
3， 2014年下半年-2015年上半年，将进入信托还款的另一个高潮期，3.5万亿地方债务到期，2.3万亿信托到期，也是市场最为担忧的宏观风险点。
中期基本面：
供应端，世界铜精矿产量依旧维持增长状态，中国铜精矿进口也保持高位，上游铜精矿供应宽松。
需求端，进入6月，开工率或出现季节性回落。目前看，电网、基建等投资增速在下滑，空调的销量也开始转弱。中国作为铜的需求大国，目前我们仍难看到需求的强劲复苏。
操作上：
短期多单逢高退出，
谨慎投资者中线做空可以等待库存见底后再建立空单。激进投资者可以背靠49000做空，突破前高止损。
