发布日期：2013-12-18

      1、无论何时开始缩减QE，美联储显然正在朝着撤除QE的方向行动。QE缩减最迟不超过明年3月份已经是普遍共识。只是路径不同：1）早开始，慢执行；2）晚动手，力度大。方式一可以采用更温和的减量速度来缓解对金融市场的冲击，提早开始小规模减量可以观察市场的反应，为此后的退出过程提供实证数据。方式二可以使美联储有更多时间观察就业和通胀的走势，降低误判形势的概率。 

      2、时值联储主席交替之际，伯南克给QE起了个头，但完成这项工作的可能还会是耶伦。耶伦上月在参议院的听证会上说，宽松政策带来的好处仍然比为宽松付出的代价多。就业市场的改善使得缩减QE可能性增加了，而通货膨胀的下行又几乎等量的减少了这一可能性，所以目前的
情况似乎是1:1打平，但理性的天平以及联储保守退出策略更倾向于不缩减QE的那一端。 
      3、美联储很大可能在12月份会议上维持政策不变，但联储内部争论将异常激烈，前瞻指引将受到质疑，不排除抛弃或修改目前的前瞻指引。 

      4、无论何时开始缩减QE，市场也显然已经在朝着QE撤离的方向进行操作。相比于目前美国资本回流的规模，850亿的宽松规模对实体经济的影响已经逐渐减弱，QE缩减更多从心里层面对金融市场产生冲击，对市场造成的冲击性周期也在随着taper预期的延长而递减。