货币流动性研究报告（20150928-1004）：CNH较中间价升值利率曲线继续平坦

发布日期：2015-10-07

实体经济综述
交通运输：运价大幅下跌。
电力：重点电厂日均耗煤因假日大降。
房地产：一线城市销售大降库销比上升。

社会融资结构及货币概览

社会融资总量及结构：货币需求不足。社会融资数据和信贷数据从年内低位上行，但维持年内较低水平。
货币概览：8月M2 增速持稳于13.3%，M0增速降至1.8%。

货币市场

Shibor大多平稳，回购利率全线下行。
财政支出增幅扩大，单月赤字。
证券市场再融资845.4亿元。截至9月30日，9月证券市场募资规模845.41亿元，较8月增57亿元，继续维持较低水平。

债券、票据及理财市场

国债及政策性金融债：利率短升长降。
企业债及地方债：收益率下行与国债利差扩大。
票据市场：央票收益率下行贴现利率上行。
信托市场：发行量增加预期收益下行。

国际利率及汇率变动

美元指数微跌，美债收益率下行。欧债收益率趋降，欧元兑美元微升。日本国债收益率持稳，日元小幅升值。

央行公开市场操作及货币政策

离岸汇率较中间价升值，人民币再现升值预期。10月2日当周，美元兑人民币中间价升值172个基点，CNH较中间价升值136个基点，一举逆转之前价差结构。央行公布9月外汇储备数据显示，当月外汇储备下降430亿美元，不排除央行挺价人民币造成外储连续下降。鉴于当前央行货币政策，6.35仍是我们的预期价位。