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白石宏观-20151025-人民银行对外货币政策展望:资本外流再创天量 央行双降延续宽松

发布日期:2015-10-25

外汇占款降幅再超7000亿元。9月金融机构口径外汇占款较上个月减少7613亿元至27.42万亿,降幅进一步扩大。1-9月,外汇占款减少达1.88万亿元。外汇存款增2.4%,外汇贷款下降1.6%。央行口径外汇占款降2641亿元,重回3000亿元以内。

进出口顺差扩大,热钱流出规模激增。9月,对外贸易顺差由8月602.36亿USD继续扩大至603.42亿USD,对外贸易顺差继续扩大,而这并未减少外汇占款降幅。FDI增7.1%,累计规模达949亿USD。我们估算9月热钱流出1757.22亿USD,较8月小幅增50亿USD,热钱流出状况继续恶化。

结售汇逆差增逾一倍。9月,银行结汇环比降839亿USD至1229.18亿USD,售汇环比降183.15亿USD至2320.78亿USD,结售汇由逆差435.36亿USD大幅扩大至1091.6亿USD。结汇意愿大幅下降,购汇意愿降幅较小。

人民币内外价差仍在目标区间内。截至10月23日,人民币兑美元汇率中间价6.3595,小幅升值18个基点,人民币双向波动频发。CNH较中间价价差在0到350个基点区间内波动,仍然处于近期正常区间。

外资流出压力促成全面降准,物价回落推动降息。自2015年10月24日起,央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低社会融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。同时,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制。自同日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。经济不企稳,宽松不止。10月双降之后,下一个窗口期预计后移至12月。


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